半年报揭短剧资本分化：多家布局公司增收不增利，AI漫剧占比不足1%难成支柱

年报季，短剧概念股集体"现原形"

2026 年半年报陆续披露，多家曾高调布局短剧业务的上市公司，交出的却是一份"增收不增利"的答卷。剧短短梳理公开数据发现，行业经营承压已成共识：有的公司短剧收入同比还在增长，但投放与推广费用大幅抬升，最终录得亏损；也有公司虽然早早宣布切入 AI 漫剧，相关业务占比却不足 1%，远未形成规模化收益。

钱为什么难赚

症结在于供需反转。2025 年全行业上线微短剧超 22 万部，AI 生成内容占比超过 95%，供给严重过剩；与此同时，单万有效播放收益从 30 到 100 元跌到 5 到 10 元。DataEye 研究指出，相比 AI 漫剧，真人内容在用户留存、完播率与长线付费意愿上优势明显，尤其在中老年、下沉市场与都市女性群体里渗透更深。剧短短认为，资本此前押注的"AI 产能即利润"假设，正在被现实修正。

平台转向真人，资本跟着调仓

面对承压，平台率先掉头：抖音拿出 15 亿元年化保真短剧保底，快手投入 2 亿元现金孵化精品剧集，红果收紧 AI 剧保底、加码真人。资本逻辑随之从"铺产能、赌爆款"转向"扶优不扶量"。剧短短注意到，真正拿到高系数与保底的，是具备自有 IP、能持续产出精品的团队，而非流水线作坊。

风险未出清，长期仍看好

投流 ROI 下滑、监管收紧、同质化内卷，是悬在资本头上的三把剑。但行业整体仍朝 1210 亿规模、8 亿用户的方向走，精品工业化才刚起步。对上市公司而言，短剧能否从"故事"变成"利润"，取决于能不能跳出流量幻觉、沉到内容本身。

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