AI短剧成投流游戏：制作成本不足一成，仅1.3%能回本

当硬科技板块陷入回调，影视动漫却意外成了资本市场的逆袭主角。近二十个交易日里，这个长期不受待见的东财二级行业上涨约两成，在百余个行业中领跑，背后推手几乎只有一个名字——AI短剧。概念股走出连板行情，有龙头一度录得七天六板的凌厉走势，港股相关标的也在九个交易日内最高涨逾三倍。资金涌入的逻辑很直接：这是一个罕见的增量赛道。

增量来自供给的爆炸式扩张。AI把短剧的制作成本压到传统剧集的百分之二到百分之十，原本受成本制约的环节被全面放开，今年前九个月上线的短剧达到四十九万部，是去年同期的大约十三倍。供给放开带来流量暴增，截至今年五月，短剧行业去重用户规模已达八点五一亿，受众从下沉市场一路渗透进一线城市。一个被广泛引用的对照是，二〇二五年中国微短剧市场规模突破千亿元，而全国电影票房全年不过五百一十八亿元，新业态体量已是电影市场的近两倍。

产业热度与真金白银的利润，却完全是两回事。据DataEye的统计口径，一部短剧需要拿到五千万播放量才能实现回本，而能做到这一点的仅有百分之一点三；晚点此前的报道则指出，行业超过九成的参与者未能回本。也就是说，绝大多数涌入赛道的制作方，最终只是这场流量盛宴里的陪跑者。

钱到底去了哪里？答案藏在成本结构里。目前AI短剧的制作成本在全链路中占比不到一成，约百分之七点五，而投流与平台分成合计占去八成以上。换句话说，短剧更像是披着内容外衣的投流游戏。DataEye剧查查副总裁林启文曾给出一组对照：制作端成本下降约九成，流量投放成本却同比上涨超过一倍，行业收益端则缩水五成以上。

这种倒挂并不难理解。AI把剧集拍得便宜，也让竞争更残酷——九个月里供给扩大十三倍，需求端的用户和时长却不可能等比例增长。当剧情雷同、连台词都在不同剧里串场，水准相近的短剧能否被观众看到，几乎完全取决于投流。而短剧又不同于游戏，爆款生命周期往往只有几个月，企业只能不断寻找下一个爆款，利润自然难以稳定。

在这场游戏中，最确定的赢家在产业链的两端。上游是提供生成能力的"卖铲人"，如Seedance、可灵AI、生数科技、爱诗科技等基础视频模型，它们靠API向企业收费，头部模型年化收入约二十亿美元、毛利率约七成，只要供给继续增加，收入便水涨船高。下游则是分发平台这类"收租人"，无论是国内社媒还是海外的Meta，它们不承担内容风险，只定规则、抽佣金，却拿走了行业利润的大头。夹在中间的，是高度分散、以个体工作室为主的制作方。

这并不意味着行业没有出路。分析普遍认为，当订阅收入的增速开始超过广告收入，才是劣质产能出清、优质内容真正兑现价值的信号。但在那之前，高投流、追爆款的特征大概率不会改变，AI短剧制作端的利润也就很难真正落袋。一个靠降本打开的增量市场，最终能否把红利留在内容本身，仍要打上一个问号。

（综合来源：新浪财经、投资界）

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